Se rompe el Nasdaq: cuando Wall Street incrementa el costo de capital

El Cronista · 2/11/2026, 13:45:21

Durante la semana pasada, el sell-off de las tecnológicas, y especialmente del complejo AI, mostró características muy diferentes a las de un verdadero episodio de risk-off global: mientras QQQ, Microsoft, Google y otras grandes tecnológicas sufrían fuertes ventas , el S&P 500 Equal Weight y numerosos sectores de la economía norteamericana se mantenían firmes o incluso operaban en positivo, reflejando una fuerte rotación interna del mercado más que una salida generalizada de equities . El problema de fondo parece comenzar a concentrarse en el “capítulo 2” del trade de AI: capex gigantesco, creciente utilización de deuda , presión sobre márgenes, dudas sobre la monetización futura de semejantes inversiones y un mercado cada vez menos dispuesto a comprar indiscriminadamente la narrativa tecnológica sin exigir cash flows . Los mercados atraviesan momentos en los que el cambio más importante no necesariamente proviene de un nuevo dato macroeconómico, sino de una modificación en la manera en que los inversores perciben y remuneran el riesgo . Durante meses, la búsqueda de crecimiento dominó prácticamente todas las decisiones de asignación, permitiendo convivir con tasas reales elevadas, valuaciones exigentes y un escenario geopolítico extraordinariamente complejo. Sin embargo, esa tolerancia comienza a mostrar algunas fisuras. La aparición de mayor dispersión entre activos, el renovado interés por posiciones defensivas y una creciente sensibilidad frente al riesgo crediticio sugieren que el mercado podría estar iniciando un proceso de revisión de prioridades . Cuando el capital deja de concentrarse exclusivamente en maximizar retorno y comienza nuevamente a exigir protección, liquidez y calidad de balance , las correlaciones pueden cambiar rápidamente y trades que parecían estructurales comienzan a ser cuestionados. Todavía es demasiado temprano para saber si estamos frente a una corrección transitoria o ante un cambio más profundo , pero las señales de las últimas rueda